Маск підтверджує стабільність Tesla під час зниження маржі в першому кварталі 2025 року.
Сьогодні Tesla оприлюднила фінансові результати за перший квартал 2025 року, зазначивши 9% річне зниження загального доходу до 19,3 мільярда доларів та надзвичайно низький операційний прибуток у 2,1%. Незважаючи на ці виклики, генеральний директор Ілон Маск під час конференц-дзвінка запевнив, що «ми не перебуваємо на краю прірви, і навіть близько до цього».
Детальний фінансовий аналіз
Продажі автомобілів, які складають приблизно 72% загального доходу Tesla, знизилися на 20% у річному вимірі до 13,9 мільярда доларів через зменшення виробництва на заводах Giga Shanghai та Giga Berlin, що переважило ще невелику продукцію Cybertruck. Водночас, доходи від генерації та зберігання енергії зросли на 67% до 3,2 мільярда доларів завдяки активному впровадженню Powerwall та проектів на мегаватному рівні. Доходи від сервісів та інших джерел, зокрема, плати за доступ до Supercharger, тепер відкритих для конкурентних електромобілів, зросли на 15% до 2,2 мільярда доларів.
- Загальний дохід: 19,3 мільярда доларів (–9% у річному вимірі)
- Дохід від автомобілів: 13,9 мільярда доларів (–20% у річному вимірі)
- Енергія та зберігання: 3,2 мільярда доларів (+67% у річному вимірі)
- Сервіси та інше: 2,2 мільярда доларів (+15% у річному вимірі)
- Операційний прибуток: 399 мільйонів доларів (–67% у річному вимірі)
- Операційна маржа: 2,1% (знизилася з пікових ~20%)
- Регуляторні кредити: 595 мільйонів доларів (+54% у річному вимірі)
- Чистий прибуток: 409 мільйонів доларів
Технології батарей та виробничі обмеження
Tesla продовжує інвестувати в заводи Giga Texas та Giga Berlin для виробництва пілотних ліній батарей 4680. Перехід від катодної хімії NCA до NCM811 має знизити витрати на батареї до менш ніж 100 доларів за кВт·год, коли вихід перевищить 85%. За словами інсайдерів, поточний вихід становить близько 70-75% через проблеми з рівномірністю покриття електродів та нові прес-обладнання для сухих електродів.
Експертна думка: Bernstein Research оцінює, що кожен 1% підвищення виходу клітин може принести приблизно 50 мільйонів доларів додаткового прибутку на рік. Водночас, зростання цін на гідроксид літію та сульфат нікелю (на 15% у річному вимірі) тисне на витрати на сировину.
Динаміка ринку регуляторних кредитів
Регуляторні кредити залишаються важливим джерелом прибутку для Tesla. У першому кварталі кредити принесли 595 мільйонів доларів, оскільки традиційні виробники, такі як Stellantis та Volkswagen, намагаються відповідати новим стандартам звітності про середні викиди (CAER) в ЄС. RBC Capital Markets прогнозує, що Tesla може отримати понад 3 мільярди доларів у кредитах цього року, якщо традиційні бренди затримають розширення виробництва електромобілів.
Автономне водіння: архітектура штучного інтелекту та перевірка безпеки
Бета-версія FSD Tesla переходить з апаратного забезпечення HW3 на власну обчислювальну платформу HW4. Кожен чіп HW4 забезпечує 36 TOPS продуктивності для INT8. Тестування на дорозі включає «конвой» з 50 автомобілів на трасі в Остіні, що дозволяє збирати рідкісні крайні випадки для навчання в Dojo, екзаскалярному кластері штучного інтелекту Tesla з нейронними мережами на 10 мільярдів параметрів та продуктивністю понад 1 екзафлоп.
Стратегічний прогноз та додатковий аналіз
У перспективі запланована модель за 25 000 доларів, яка має з’явитися наприкінці 2025 року, повинна використовувати спрощену архітектуру автомобіля та знижені витрати на батареї для досягнення 10% операційної маржі. Майбутня платформа Robotaxi — з системами управління та гальмування по проводах — може забезпечити маржу понад 30% на одиницю, якщо виробництво перевищить 100 000 одиниць на рік. Доктор Емілі Ванг (MIT Auto Lab) прогнозує, що Robotaxi Tesla може принести 5-7 мільярдів доларів нових доходів до 2027 року.
Висновок
Незважаючи на зниження маржі через високі витрати на сировину та обмежений асортимент продукції, акції Tesla зросли приблизно на 3% у передринковій торгівлі після оголошення фінансових результатів. Оскільки Маск розподіляє свій час між Tesla, SpaceX та тимчасовою посадою у Білому домі, успішна реалізація зростання обсягів, контролю витрат та автономії на основі штучного інтелекту визначить, чи є цей квартал тимчасовою ямою чи передвісником стійкого плато.