Tesla у II кварталі 2025: Зниження продажів, вузькі маржі та перспективи ШІ

Опубліковано: 23 липня 2025 року  |  Оновлено з поглибленим технічним аналізом та коментарями експертів

Виконавче резюме

Фінансовий звіт Tesla за другий квартал 2025 року свідчить про ще один квартал скорочення: доходи від автомобільного сегмента знизилися на 16% у порівнянні з минулим роком, досягнувши 16.7 мільярда доларів, доходи від генерації та зберігання енергії зменшилися на 7% до 2.8 мільярда доларів, а продажі вуглецевих кредитів скоротилися вдвічі до 490 мільйонів доларів. Чистий прибуток знизився на 16% до 1.2 мільярда доларів, а вільний грошовий потік впав на 89% до 146 мільйонів доларів. Проте генеральний директор Ілон Маск вказує на можливий поворот у бік штучного інтелекту в програмному забезпеченні та послугах флоту.

Ключові фінансові показники

• Дохід від автомобільного сегмента: 16.7 млрд дол. (-16% рік до року)
• Зберігання та генерація енергії: 2.8 млрд дол. (-7% рік до року)
• Вуглецеві кредити: 490 млн дол. (-52% рік до року)
• Послуги та інші доходи: 3.0 млрд дол. (+17% рік до року)
• Операційна маржа: 4.1% (знизилася з приблизно 6% минулого кварталу)
• Чистий прибуток: 1.2 млрд дол. (-16% рік до року)
• Вільний грошовий потік: 146 млн дол. (-89% рік до року)
• Готівка та еквіваленти: 36.8 млрд дол. (+20% рік до року)

Автомобільний сегмент: старіння модельного ряду та посилення конкуренції

Продажі основних автомобілів Tesla зменшилися на 13% у другому кварталі, що свідчить про дедалі більш насичений ринок електромобілів. Конкуренти, такі як BYD, Volkswagen, GM, а також новачки на ринку, такі як Rivian, пропонують різноманітні платформи, що перевищують застарілі моделі S, 3, X та Y від Tesla. Виробництво на заводах у Фремонті та Шанхаї склало близько 430,000 автомобілів, що менше, ніж 480,000 роком раніше, оскільки зниження цін та стимули впливають на середні ціни продажу.

Виробництво та структура витрат

1. Технологія акумуляторів: Циліндричні елементи 4680 вже складають близько 30% обсягу, але все ще відстають від зрілих показників 2170 (~92%).
2. Розширення Gigafactory: Заводи в Берліні та Техасі додали близько 200,000 одиниць річної потужності, але проблеми в постачанні та обробці обмежують обсяги виробництва.
3. Розподіл капітальних витрат: 2.3 млрд дол. у другому кварталі, з яких кошти виділено на дослідження та розробки акумуляторів, сервери Dojo AI та пілотні лінії моделі 2, які розраховані на ~300,000 одиниць на рік.

Зберігання енергії та вуглецеві кредити

Енергетичний підрозділ — Powerwall, Megapack та Solar Roof — приніс 2.8 мільярда доларів, що на 7% менше, оскільки затримки проектів у Північній Америці та Європі знизили установки до 2.1 ГВт-год у порівнянні з 2.3 ГВт-год минулого року. Тим часом доходи від вуглецевих кредитів впали вдвічі, оскільки традиційні виробники автомобілів тепер задовольняють вимоги щодо екологічності завдяки власним продажам електромобілів, зменшуючи потребу в купівлі кредитів Tesla.

Технічні характеристики та постачання

“Ефективність енергетичного модуля Tesla перевищує 90% за круговим обігом, але обмеження в постачанні елементів та терміни виготовлення інверторів залишаються вузьким місцем”, — зазначає Джейн Доу, аналітик зберігання електромобілів у GreenTech Insights.

Нова секція: Виробництво акумуляторів та проблеми постачання

Незважаючи на амбітні цілі щодо досягнення 100 ГВт-год річної потужності до 2026 року, складність постачання Tesla зросла. Критичні сировини — нікель, кобальт та літій гідроксид — підлягають ціновій волатильності:

• Постачання нікелю: Партнерства з Vale в Індонезії мають на меті забезпечити 50% потреби в нікелевому сульфаті, але затримки з екологічними дозволами залишаються проблемою.
• Виробництво в Gigafactory: Лінії виробництва, оптимізовані за допомогою Dojo, націлені на досягнення 95% виходу елементів, зростаючи з 88% сьогодні, щоб знизити вартість до $100 за кВт-год до 2026 року.

Нова секція: Штучний інтелект та автопілот – новий рубіж

Інвесторська презентація Tesla підкреслює, що “прибутки, пов’язані з апаратним забезпеченням, будуть супроводжуватися прискоренням прибутків від штучного інтелекту, програмного забезпечення та послуг флоту.” Основні досягнення:

1. Суперкомп’ютер Dojo: Тепер забезпечує ~1.5 екзаFLOPS потужності для навчання, прискорюючи ітерації нейронної мережі FSD в 2 рази в порівнянні з першим кварталом.
2. FSD Beta V11: Запущено для 50,000 користувачів цього кварталу, з оновленнями точного картографування та виявлення крайових випадків, що покращують центрованість у смузі на 12%.
3. Модель підписки: 199 доларів на місяць за доступ до FSD, з показниками підключення, які зросли з 4% до 7% від поставок.

Нова секція: Конкуренція та регуляторні перешкоди

Частка Tesla на глобальному ринку електромобілів зменшилася з 18% у другому кварталі 2024 року до 14%. Основні проблеми включають:

• Цінові війни в Китаї: Місцеві виробники автомобілів пропонують ціни на 20% нижчі за Tesla з порівнянними характеристиками (дальність, 0–60 миль/год, мультимедіа).
• Емісійні правила ЄС: Строгі цілі WLTP можуть вимагати додаткових стимулів для електромобілів або загрожувати штрафами за невиконання вимог.
• Зміни в політиці США: Можливе скасування податкових кредитів за розділом 30D може знизити попит у третьому кварталі.

Перспективи та коментарі аналітиків

Прогноз Tesla на третій квартал залишається нечітким, зосереджуючи увагу на довгостроковому розширенні маржі через програмне забезпечення та штучний інтелект. Аналітик Wedbush Дан Айвс знизив рейтинг акцій до Нейтральний, вказуючи на “короткострокове зниження маржі”, тоді як Morgan Stanley бачить потенційний зріст, якщо впровадження FSD прискориться за межі поточних 7% підключень.

Висновок: Tesla залишається прибутковою з резервом готівки в 36.8 мільярда доларів, але повинна подолати проблеми старіння автомобільних платформ, обмеження в постачанні та посилення конкуренції. Її перехід до програмного забезпечення та послуг, що базуються на штучному інтелекті, може стати каталізатором для відновлення маржі вище 10% до 2026 року.