Tesla надає Маску акції на $29 млрд для розвитку електрокарів і ШІ

Дата: 4 серпня 2025 року

Автор: Джон Бродкін, старший IT-репортер

Огляд тимчасової винагороди

Правління Tesla затвердило тимчасову акціонерну винагороду у розмірі 96 мільйонів акцій, що становить приблизно 29,5 мільярда доларів за ціною 307 доларів за акцію, для утримання та стимулювання генерального директора Ілона Маска, поки більший план оплати праці 2018 року залишається на розгляді в судах Делавера. Маск отримає акції за ціною 23,34 долари за штуку, що відповідає ціні його гранту 2018 року.

Аргументи правління та лист акціонерам

“Утримання Ілона важливіше, ніж будь-коли раніше… Необхідно зберегти та мотивувати наші виняткові таланти, починаючи з Ілона.”

—Робін Денголм та Кетлін Вілсон-Томпсон, правління Tesla

У листі до акціонерів правління підкреслює лідерські ролі Маска в SpaceX, Neuralink, xAI, X Corp. та The Boring Company, наголошуючи, що його бачення та технічні навички—особливо в галузі штучного інтелекту, робототехніки та досліджень батарей—є ключовими для майбутньої продуктової стратегії Tesla.

Історія: Винагорода за результати CEO 2018 року

• Розмір гранту: 303,96 мільйона опціонів за ціною 23,34 долари
• Поточна вартість: приблизно 93 мільярди доларів (на основі ціни акцій 2025 року)
• Юридичний статус: Скасовано в січні 2024 року Делаверським судом через недостатній огляд управлінських практик; повторно затверджено голосуванням у червні 2024 року, знову відхилено в грудні 2024 року.

Tesla подала апеляцію до Верховного суду Делавера без чітких термінів для слухання. Якщо винагорода буде відновлена, тимчасова винагорода буде анульована, щоб уникнути “подвійного отримання”.

Ключові технічні та фінансові терміни

1. Період нарахування та утримання: Нарахування протягом двох років; п’ятирічний обов’язковий утримувальний період після нарахування.
2. Права голосу: Поступове введення для узгодження стимулів управління Маска з цінністю для акціонерів.
3. Бухгалтерський вплив: Початкові витрати приблизно 2,3 мільярда доларів відповідно до GAAP; пов’язані з компенсацією на основі акцій відповідно до ASC 718.

Остання реакція ринку та тенденції лояльності до бренду

З початку 2025 року ціна акцій Tesla знизилася приблизно на 19% через зниження обсягів поставок та макроекономічні труднощі. За даними S&P Global Mobility:

• Лояльність до бренду серед власників Tesla в США знизилася з 73% (червень 2024 року) до 49,9% (березень 2025 року), трохи відновившись до 57,4% у травні.
• Аналітик S&P Том Ліббі: “Я ніколи не бачив такого швидкого падіння за такий короткий період.”

Додатковий аналіз

1. Вплив на управління та прецеденти

Рішення Делаверського суду підкреслюють зростаючу увагу до незалежності правління та конфліктів інтересів директорів. Експерти, такі як професор Енн Ліптон (Університет Колорадо), зазначають, що План акціонерних стимулів 2019 року спочатку не був призначений для Маска, що викликає питання щодо зворотного застосування планів, схвалених акціонерами. Аналітики корпоративного управління прогнозують більш суворий огляд великих винагород для CEO відповідно до майбутніх рекомендацій проксі-консультантів.

2. Вплив на технічну стратегію Tesla

Контроль Ілона Маска є центральним для кількох важливих інженерних проектів:

• Комп’ютер для повністю автономного водіння (FSD): Перехід на власний чіп FSD, розроблений на базі Dojo (пікове навантаження 16 TFLOPS), перебуває на стадії бета-тестування в окремих автомобілях.
• Батарейні елементи 4680: Масштабування виробництва на гігафабриці в Техасі до 200 ГВт/рік з використанням технології сухих покритих електродів.
• Робот-гуманоїд Optimus: Тестування прототипу версії 2 для вдосконаленої інтерпретації AI; потенційне підвищення продуктивності на виробництвах.

Утримання Маска забезпечує безперервність цих ініціатив, які вимагають інтеграції AI-алгоритмів, систем управління робототехнікою та високошвидкісного виробництва.

3. Ринкові ризики та настрої інвесторів

Інституційні інвестори уважно стежать за юридичними подіями. Ключові питання включають:

• Ризик розмивання: Тимчасова винагорода збільшує частку Маска з приблизно 13% до 16%; повний план 2018 року перевищить 20% володіння, що викликає занепокоєння щодо концентрації голосової влади.
• Невизначеність щодо судових розглядів: Тривалі апеляції можуть викликати занепокоєння серед проксі-консультантів, таких як ISS та Glass Lewis, напередодні річних зборів у листопаді.
• Операційні KPI: Квартальні маржі, нарощування виробництва варіантів Model Y та доходи від підписки на програмне забезпечення (наприклад, FSD за використанням) вплинуть на сприйняття створення цінності CEO.

Наступні кроки та стратегія на довгострокову перспективу

Правління планує всеосяжну стратегію компенсації CEO для голосування акціонерів 6 листопада, яка інтегруватиме показники ефективності, пов’язані з:

• Річним зростанням скоригованого EBITDA
• Завершенням етапів автономії (Рівень 4 на 10 мільйонах миль тіньових даних)
• Глобальними поставками автомобілів та розгортаннями енергетичних систем

Тим часом юридична команда Tesla продовжує добиватися відновлення винагороди 2018 року, потенційними каталізаторами можуть бути сприятливе рішення Верховного суду Делавера або узгоджене врегулювання, яке задовольнить як стандарти управління, так і потреби утримання Маска.

Джерела та коментарі експертів

• Думки Делаверського суду (січень 2024 та грудень 2024)
• Форма SEC 8-K, подана 3 серпня 2025 року
• Аналіз професора Енн Ліптон, Юридична школа Університету Колорадо
• Том Ліббі, дослідження S&P Global Mobility
• Звіти ринку Reuters, Financial Times