Сенат ухвалив закон GENIUS: нові погляди на регулювання стейблкоїнів
Огляд
17 червня 2025 року Сенат ухвалив Закон GENIUS (Глобальна економічна мережа для стабільності США), знакове законодавство, яке має на меті підпорядкувати стабільні монети, прив’язані до долара, всебічному федеральному контролю. Прихильники стверджують, що це зміцнить захист споживачів, запровадить суворі заходи з боротьби з відмиванням грошей (AML) та боротьби з фінансуванням тероризму (CFT), а також інтегрує криптовалютні ринки з традиційними фінансами. Противники — на чолі з сенаторами Елізабет Уоррен і Джеффом Мерклі — вважають, що закон містить небезпечні лазівки, які можуть призвести до конфлікту інтересів, особливо для колишнього президента Дональда Трампа та його підприємств, пов’язаних з криптовалютами.
Основні положення Закону GENIUS
- Вимоги до резервів: 100% забезпечення державними цінними паперами США, готівкою або високоякісними комерційними паперами.
- Гарантії викупу: цілодобовий негайний викуп з терміном розрахунку 2 секунди в 95% транзакцій.
- Аудит та атестація: квартальні звіти SSAE 18 від незалежних бухгалтерських фірм; моніторинг резервів у реальному часі за допомогою блокчейн-експлорерів.
- Безпека смарт-контрактів: обов’язкова формальна перевірка та тестування на проникнення з боку третіх осіб для реалізацій ERC-20 і крос-ланцюгових рішень.
- Регуляторна координація: узгодження з рекомендаціями FATF, стандартами Базельського комітету та розподілом повноважень SEC/CFTC.
Проблеми конфлікту інтересів
Попри заборону поточним чиновникам запускати нові стабільні монети, Закон не позбавляє вигод, пов’язаних з попередніми активами. Критики вказують на частку Трампа у World Liberty Financial, яка нещодавно випустила стабільну монету USD1, та інвестицію MGX у розмірі 2 мільярдів доларів у Binance, здійснену за допомогою USD1.
“Чому, окрім бажання отримати прихильність адміністрації Трампа, було обрано USD1 замість вже існуючих токенів?” — запитали сенатори Уоррен і Мерклі у травневому листі до MGX та World Liberty Financial.
Технічний аналіз: механіка стабільних монет
Згідно з Законом GENIUS, емітенти стабільних монет повинні реалізувати:
- Прозорість в ланцюгу: публічні інформаційні панелі на Ethereum або дозволених сайдчейнах, що звітують про співвідношення забезпечення в реальному часі.
- Цілісність оркулів: використання децентралізованих мереж оркулів (наприклад, Chainlink) для безпечних, стійких до підробок цінових котирувань USD.
- ISO 20022 для передачі повідомлень: стандартизоване повідомлення для забезпечення сумісності з глобальними банківськими системами.
- Відновлення після катастроф: резервне зберігання, реплікація вузлів у кількох регіонах та шардінг криптографічних ключів для забезпечення стійкості до збоїв.
Глобальний регуляторний контекст
Регулювання MiCA в Європі, що набирає чинності в лютому 2025 року, запровадило паралельні правила резервування та управління, тоді як Банк Англії досліджує можливість цифрової валюти центрального банку (CBDC). Пілотні проекти цифрового юаня в Китаї прискорилися, підвищуючи ставки для політики цифрової валюти США. Закон GENIUS має на меті відповідати рекомендаціям Базельського комітету щодо коефіцієнта покриття ліквідності та рекомендаціям FATF щодо AML/CFT.
Заходи з пом’якшення конфліктів та лазівки
Залишаються ключові проблеми:
- Ризики взаємних вигод: іноземні інвестори можуть обмінювати свої активи у стабільних монетах на податкові пільги, помилування чи призначення.
- Непрозорі виплати: багатоетапні транзакції можуть приховувати хабарі чи відкат — особливо через крос-бордерні мости.
- Винятки для керівництва: відсутність вимоги про зворотний продаж попередніх активів, що зберігає фінансові інтереси Трампа.
Думки експертів
Ребекка Тернер, колишня радниця SEC: “Без обов’язкової відмови від активів, Закон закріплює виняток для конфлікту інтересів, що підриває довіру суспільства.”
Доктор Мігель Альварес, дослідник фінансових технологій у Стенфорді: “Систематичні аудити смарт-контрактів та оркули в реальному часі обіцяють багато, але моделі управління повинні чітко враховувати найвищі заплутаності.”
Додатковий аналіз
Сценарії ризиків та стрес-тестування
Аналітики рекомендують симуляцію раптового відтоку стабільних монет, вивчаючи коефіцієнти покриття ліквідності, маржинальні виклики на платформах DeFi та вразливості крос-ланцюгових мостів, які можуть спровокувати системні каскади.
Цифрові валюти центральних банків vs. приватні стабільні монети
Взаємодія між потенційною цифровою валютою ФРС та приватними стабільними монетами піднімає питання конфіденційності, програмованих грошей та важелів монетарної політики — динаміка, яку Закон GENIUS не повністю враховує.
Перспективи законодавства
У Палаті представників, ймовірно, відбудеться обговорення поправок щодо антикорупційних заходів та розширеної сумісності з протоколами DeFi. Хоча деякі республіканці Палати прагнуть розширити рамки ринку, багато демократів наполягають на усуненні етичних прогалин перед тим, як передати законопроект на підпис президентові. Очікується, що остаточне голосування відбудеться наприкінці липня під сильним тиском Білого дому.
Висновок
Закон GENIUS є важливим кроком до регуляторної ясності для стабільних монет, але залишає нерозв’язаними ті самі конфлікти інтересів, які має на меті запобігти, підкреслюючи напругу між сприянням інноваціям і забезпеченням етичного управління в цифрову епоху.