IPO Firefly Aerospace: Приватний місяцехід на старті!

Компанія Firefly Aerospace, яка стала піонером у приватних космічних технологіях, успішно здійснила першу повністю успішну комерційну посадку на Місяць у березні 2025 року. Тепер вона подала заявку на первинне публічне розміщення акцій (IPO), плануючи залучити до 631,8 мільйона доларів. Передбачуване розміщення оцінює компанію приблизно в 5,5 мільярда доларів і є важливим кроком для фінансування її багатошарової стратегії зростання в сферах ракет, посадкових апаратів та орбітальних платформ.

Деталі IPO та оцінка на ринку

Згідно з формою S-1, поданою до SEC 28 липня 2025 року, Firefly планує продати 16,2 мільйона акцій звичайних акцій за ціною в діапазоні 35-39 доларів за акцію. Акції будуть торгуватися на Nasdaq Global Market під тикерним символом FLY. Кошти від розміщення будуть спрямовані на:

• Погашення значної частини існуючого боргу, включаючи конвертовані облігації та кредитні лінії;
• Фінансування поточних досліджень і розробок нового середньомасштабного ракетоносія Eclipse та сімейства космічних апаратів Elytra;
• Підтримку можливих дивідендних виплат для ранніх інвесторів;
• Загальні корпоративні потреби, такі як розширення потужностей, зростання чисельності персоналу та диверсифікація постачальницьких ланцюгів.

Після IPO AE Industrial Partners залишить приблизно 42 відсотки акцій і зберігатиме понад 50 відсотків голосуючої влади, тоді як розміщення призведе до 12 відсотків розмивання існуючого капіталу.

Історична місія Blue Ghost на Місяць

2 березня 2025 року посадковий апарат Blue Ghost компанії Firefly став першим приватним космічним апаратом, який успішно здійснив м’яку посадку на поверхню Місяця. Вага апарата при посадці становила 1000 кг, а його роботу забезпечували чотири гідразинові двигуни потужністю 110 ньютон. Blue Ghost розгорнув ряд інструментів NASA за контрактом на 101,5 мільйона доларів:

1. Аналізатор летючих компонентів реголіту (ReVA) для характеристики ресурсів на місці;
2. Комплекс датчиків для моніторингу радіації в умовах глибококосмічного середовища;
3. Стереоскопічна камера високої роздільної здатності для картографування морфології кратерів;
4. Лазерний ретрорефлектор для точних вимірювань відстані між Землею та Місяцем.

Зображення, що дивиться вниз, зафіксувало витягнуту тінь посадкового апарата відразу після сходу Місяця, з Землею, що піднімається над горизонтом — це стало знаковим підтвердженням роботи автономного програмного забезпечення Firefly для управління, навігації та контролю (GNC). Після цього NASA уклала з Firefly ще два контракти CLPS (Комерційні послуги з вантажоперевезень на Місяць), кожен з яких оцінюється приблизно в 120 мільйонів доларів.

Продуктивність ракети Alpha та технічні вдосконалення

Хоча Blue Ghost досяг успіху, малий ракетний носій Alpha компанії Firefly має змішану статистику: шість польотів з 2021 року, з яких два були повністю успішними, два частково завершилися введенням в орбіту, а два закінчилися невдачею під час підйому. Останній, шостий, політ у квітні 2025 року раптово завершився через пошкодження турбонасоса другого ступеня, спричинене невідповідністю обладнання для відділення ступенів.

Ключові характеристики Alpha включають:

• Двоступенева архітектура на базі LOX/RP-1;
• Пропульсія першого ступеня за допомогою чотирьох двигунів Lightning (кожен з них має тягу 67 кН);
• Один двигун Reaver другого ступеня (80 кН тяги), оптимізований для вакууму;
• Вантажопідйомність: 1,1 метрик тонни на низьку навколоземну орбіту (LEO).

Відповідно до цього, інженери Firefly перепроектували кільце відділення ступенів з додатковими напрямними для вирівнювання, вдосконалили резервування авіоніки та впровадили покращені пиротехнічні болти для відділення. Повернення до польотів попередньо заплановано на кінець четвертого кварталу 2025 року, залежно від результатів фінальної тестової кампанії.

Розвиток платформ Eclipse та Elytra

Окрім Alpha, Firefly просуває свій середньомасштабний ракетний носій Eclipse у партнерстві з Northrop Grumman, яка інвестувала 50 мільйонів доларів у травні 2025 року. Eclipse буде оснащений:

• Двигунами на базі LOX/рідкого метану (двигуни Miranda, які розвивають по 250 кН тяги);
• Модульними сегментами ступенів, здатними перевозити до 15 метричних тонн на LEO;
• Дизайном, що забезпечує швидку повторну використання з відновленням пропульсивного ступеня на посадковій площадці.

Водночас космічний сервісний апарат Elytra проходить інтеграційні випробування на заводі Firefly в Седар-Парку, штат Техас. Оснащений електричним іонним двигуном на ксеноні, Elytra здатний переміщувати вантажі між різними орбітами, пропонуючи військовим та комерційним клієнтам можливості маневрування з високим дельта-V та тривалість місій.

Технічна дорожня карта та оцінка ризиків

Технічна дорожня карта Firefly до 2027 року включає:

1. Два додаткові місії Blue Ghost в рамках NASA CLPS;
2. Повернення Alpha до польотів та три комерційні запуски з спільним вантажем;
3. Перший статичний вогневий тест Eclipse у першому кварталі 2026 року, після якого заплановано перший запуск до кінця 2026 року;
4. Демонстрацію польотних можливостей Elytra в умовах низької навколоземної орбіти до середини 2026 року.

Фактори ризику включають подальші аномалії польотів Alpha, затримки в постачанні для турбомашин метанових двигунів та виклики, пов’язані з масштабуванням виробничих потужностей на фоні зростаючої глобальної конкуренції з боку компаній, таких як Rocket Lab, Relativity Space та SpaceX.

Фінансові перспективи та міркування для інвесторів

У 2024 році Firefly повідомила про доходи в 60,8 мільйона доларів, що на 10 відсотків більше в порівнянні з попереднім роком, проте чисті збитки зросли до 231 мільйона доларів, що зумовлено витратами на дослідження та розробки Eclipse та Elytra. Для порівняння, Rocket Lab отримала 227 мільйонів доларів доходу та зазнала збитків у 190 мільйонів доларів у 2024 році, проте має ринкову капіталізацію близько 23 мільярдів доларів.

“Короткострокова прибутковість є другорядною в порівнянні з критично важливими етапами місій у цій галузі,” зазначає аерокосмічний аналітик доктор Марія Чен з Orbital Strategies. “Інвестори більше орієнтуються на технічне виконання та накопичення контрактів, ніж на квартальні прибутки.”

Чарльз Шваб нещодавно відзначив відновлення активності IPO в різних секторах, при цьому космічні компанії тепер віддають перевагу традиційним публічним розміщенням замість злиттів з SPAC, враховуючи зниження вартості після SPAC.

Перспективи експертів та ринкові наслідки

Чад Андерсон, управляючий партнер Space Capital, застерігає: “90 відсотків IPO, які подвоюються в перший день, приносять негативні результати протягом трьох років. Декілька, як Rocket Lab, стають довгостроковими переможцями. Більшість не досягають успіху, якщо не дотримуються дисципліни виконання та надійного фінансового управління.”

Попри ризики, успішна посадка Firefly на Місяць, диверсифікований портфель продуктів і стратегічні партнерства роблять її привабливим учасником на публічних ринках. Спостерігачі за галуззю уважно стежитимуть за наступними польотами Alpha, етапами Eclipse та майбутніми нагородами NASA в рамках програми Artemis.

Додаткові міркування

• Глобальна конкуренція: Європейські та азійські стартапи у сфері малих запусків прискорюють розробку метанових ракет, що ускладнює конкурентне середовище.
• Стійкість постачальницького ланцюга: Вертикальна інтеграція виробництва компонентів двигунів може зменшити залежність від постачальників з єдиним джерелом для турбопамп та сопел.
• Стратегічні партнерства: Подальші меморандуми з оборонними агентствами для орбітального обслуговування на основі Elytra можуть відкрити нові джерела доходу.